Στη διάρκεια της ζωής κάθε επιχείρησης, έρχεται μια κατάσταση ενός διλήμματος, όπου πρέπει να επιλέξει μεταξύ διαφορετικών έργων. Η NPV και η IRR είναι οι δύο πιο συνηθισμένες παράμετροι που χρησιμοποιούν οι εταιρείες για να αποφασίσουν ποια επενδυτική πρόταση είναι καλύτερη. Ωστόσο, σε ένα συγκεκριμένο έργο, αμφότερα τα δύο κριτήρια δίνουν αντιφατικά αποτελέσματα, δηλαδή ένα έργο είναι αποδεκτό αν ληφθεί υπόψη η μέθοδος NPV, αλλά ταυτόχρονα η μέθοδος IRR ευνοεί ένα άλλο έργο.
Οι λόγοι σύγκρουσης ανάμεσα στα δύο οφείλονται στη διακύμανση των εισροών, των εκροών και της ζωής του έργου. Πηγαίνετε μέσω αυτού του άρθρου για να κατανοήσετε τις διαφορές μεταξύ NPV και IRR.
Συγκριτικό διάγραμμα
| Βάση σύγκρισης | NPV | IRR |
|---|---|---|
| Εννοια | Το σύνολο όλων των σημερινών αξιών των ταμιακών ροών (τόσο θετικών όσο και αρνητικών) ενός έργου είναι γνωστό ως Καθαρή παρούσα αξία ή NPV. | Το IRR περιγράφεται ως ποσοστό στο οποίο το άθροισμα των προεξοφλημένων ταμειακών εισροών ισοδυναμεί με προεξοφλημένες ταμειακές εκροές. |
| Εκφράζεται στο | Απόλυτοι όροι | Ποσοστό όρων |
| Τι αντιπροσωπεύει; | Πλεόνασμα από το έργο | Σημείο μηδενικού κέρδους χωρίς απώλειες (Σημείο εξισορρόπησης) |
| Λήψη αποφάσης | Κάνει εύκολη τη λήψη αποφάσεων. | Δεν βοηθά στη λήψη αποφάσεων |
| Ποσοστό για επανεπένδυση των ενδιάμεσων ταμειακών ροών | Κόστος κεφαλαίου | Εσωτερικός συντελεστής απόδοσης |
| Διακύμανση του χρονισμού εκροής μετρητών | Δεν θα επηρεάσει το ΚΠΑ | Θα εμφανίσει αρνητική ή πολλαπλή IRR |
Ορισμός της ΚΠΑ
Όταν η παρούσα αξία όλων των μελλοντικών ταμειακών ροών που παράγονται από ένα έργο συγκεντρωθεί (είτε είναι θετική είτε αρνητική) το αποτέλεσμα θα είναι η Καθαρή παρούσα αξία ή η ΚΠΑ. Η έννοια έχει μεγάλη σημασία στον τομέα της χρηματοδότησης και των επενδύσεων για τη λήψη σημαντικών αποφάσεων σχετικά με τις ταμειακές ροές που παράγονται από πολλά χρόνια. Η NPV αποτελεί τη μεγιστοποίηση του πλούτου των μετόχων, ο οποίος αποτελεί τον κύριο σκοπό της δημοσιονομικής διαχείρισης.
Η ΚΠΑ δείχνει το πραγματικό όφελος που εισπράχθηκε πέρα από την επένδυση που πραγματοποιήθηκε στο συγκεκριμένο έργο για το χρόνο και τον κίνδυνο. Εδώ, ακολουθεί ένας κανόνας, δέχεται το έργο με θετικό NPV και απορρίπτει το έργο με αρνητικό NPV. Ωστόσο, εάν η ΚΠΑ είναι μηδέν, τότε αυτό θα είναι μια κατάσταση αδιαφορίας, δηλαδή το συνολικό κόστος και τα κέρδη οποιασδήποτε από τις δύο επιλογές θα είναι ίσες. Ο υπολογισμός του NPV μπορεί να γίνει με τον ακόλουθο τρόπο:
NPV = προεξοφλημένες ταμειακές εισροές - προεξοφλημένες εκροές μετρητών
Ορισμός του IRR
IRR για ένα έργο είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο στο οποίο η παρούσα αξία των αναμενόμενων καθαρών ταμιακών εισροών ισοδυναμεί με τις ταμειακές δαπάνες. Για απλά λόγια, οι προεξοφλημένες ταμειακές εισροές είναι ίσες με τις προεξοφλημένες ταμειακές εκροές. Μπορεί να εξηγηθεί με τον ακόλουθο λόγο, (εισροές ταμειακών / ταμειακών εκροών) = 1.
Σε IRR, NPV = 0 και PI (δείκτης αποδοτικότητας) = 1
Σε αυτή τη μέθοδο δίδονται οι εισροές και οι εκροές μετρητών. Ο υπολογισμός του προεξοφλητικού επιτοκίου, δηλαδή του IRR, πρέπει να γίνει με τη μέθοδο δοκιμών και σφαλμάτων.
Ο κανόνας απόφασης που σχετίζεται με το κριτήριο IRR είναι: Αποδεχθείτε το έργο στο οποίο το IRR είναι μεγαλύτερο από το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης (cut off rate), διότι στην περίπτωση αυτή, το έργο θα συγκεντρώσει το πλεόνασμα πέρα από το cut-off rate να ληφθούν. Απορρίψτε το έργο στο οποίο το ποσοστό αποκοπής είναι μεγαλύτερο από το IRR, καθώς το έργο θα υποστεί απώλειες. Επιπλέον, αν τα ποσοστά IRR και Cut off είναι ίσα, τότε αυτό θα είναι ένα σημείο αδιαφορίας για την εταιρεία. Επομένως, είναι στη διακριτική ευχέρεια της εταιρείας, να αποδεχθεί ή να απορρίψει την επενδυτική πρόταση.
Βασικές διαφορές μεταξύ NPV και IRR
Οι βασικές διαφορές μεταξύ NPV και IRR παρουσιάζονται παρακάτω:
- Το άθροισμα της συνολικής παρούσας αξίας των ταμειακών ροών ενός περιουσιακού στοιχείου, άϋλο θετικό ή αρνητικό, είναι γνωστό ως Καθαρή παρούσα αξία. Ο εσωτερικός συντελεστής απόδοσης είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο με το οποίο το NPV = 0.
- Ο υπολογισμός της ΚΠΑ γίνεται σε απόλυτες τιμές σε σύγκριση με το IRR που υπολογίζεται σε ποσοστιαίες μονάδες.
- Ο σκοπός του υπολογισμού του ΚΠΑ είναι να προσδιοριστεί το πλεόνασμα από το έργο, ενώ το IRR αντιπροσωπεύει την κατάσταση χωρίς κέρδος χωρίς απώλειες.
- Η λήψη αποφάσεων είναι εύκολη για το NPV αλλά όχι για το IRR. Ένα παράδειγμα μπορεί να εξηγήσει αυτό, Σε περίπτωση θετικής NPV, συνιστάται το έργο. Ωστόσο, το IRR = 15%, Κόστος Κεφαλαίου <15%, το έργο μπορεί να γίνει αποδεκτό, αλλά εάν το Κόστος Κεφαλαίου ισούται με 19%, ποσοστό μεγαλύτερο από 15%, το έργο θα απορριφθεί.
- Οι ενδιάμεσες ταμειακές ροές επανεπενδύονται με μειωμένο επιτόκιο σε ΝΚΟ, ενώ στην IRR πραγματοποιείται μια τέτοια επένδυση με το συντελεστή IRR.
- Όταν το χρονοδιάγραμμα των ταμειακών ροών διαφέρει, το IRR θα είναι αρνητικό ή θα εμφανίζει πολλαπλές IRR που θα προκαλέσουν σύγχυση. Αυτό δεν συμβαίνει στην περίπτωση του NPV.
- Όταν το ποσό της αρχικής επένδυσης είναι υψηλό, η ΚΠΑ θα εμφανίζει πάντα μεγάλες εισροές ταμειακών ροών, ενώ το IRR θα αντιπροσωπεύει την κερδοφορία του έργου ανεξάρτητα από τις αρχικές επενδύσεις. Έτσι, το IRR θα δείξει καλύτερα αποτελέσματα.
Ομοιότητες
- Και οι δύο μέθοδοι χρησιμοποιούν τη μέθοδο προεξοφλημένων ταμειακών ροών
- Και οι δύο συνεκτιμούν την ταμειακή ροή καθ 'όλη τη διάρκεια του έργου.
- Και οι δύο αναγνωρίζουν την χρονική αξία του χρήματος.
συμπέρασμα
Η καθαρή παρούσα αξία και ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης είναι και οι μέθοδοι των προεξοφλημένων ταμειακών ροών, με τον τρόπο αυτό μπορούμε να πούμε ότι και οι δύο θεωρούν την αξία του χρόνου χρήματος. Ομοίως, οι δύο μέθοδοι, θεωρούν όλες τις ταμειακές ροές κατά τη διάρκεια του έργου.
Κατά τον υπολογισμό της Καθαρής Παρούσας Αξίας, το προεξοφλητικό επιτόκιο θεωρείται ότι είναι γνωστό και παραμένει σταθερό. Όμως, κατά τον υπολογισμό του IRR, ο NPV που έχει καθοριστεί στο «0» και ο ρυθμός που πληροί μια τέτοια προϋπόθεση είναι γνωστός ως IRR.
