Κάθε επιχείρηση πραγματοποιεί μια μακροπρόθεσμη επένδυση σε διάφορα έργα με στόχο να αποκομίσει οφέλη τα επόμενα χρόνια. Από διαφορετικό σχέδιο, η επιχείρηση πρέπει να επιλέξει μία που παράγει το καλύτερο αποτέλεσμα, και οι αποδόσεις είναι επίσης σύμφωνα με τις ανάγκες των επενδυτών. Με αυτόν τον τρόπο, χρησιμοποιείται ο προϋπολογισμός κεφαλαίου που είναι μια διαδικασία εκτίμησης και επιλογής μακροπρόθεσμων επενδυτικών έργων που ευθυγραμμίζονται με τον βασικό στόχο των επενδυτών, δηλαδή τη μεγιστοποίηση της αξίας.
Το IRR και το MIRR είναι δύο τεχνικές προϋπολογισμού κεφαλαίου που μετρούν την ελκυστικότητα των επενδύσεων. Αυτά είναι συνήθως σύγχυση, αλλά υπάρχει μια λεπτή διαφορά μεταξύ τους, η οποία παρουσιάζεται στο παρακάτω άρθρο.
Συγκριτικό διάγραμμα
| Βάση σύγκρισης | IRR | MIRR |
|---|---|---|
| Εννοια | Το IRR είναι μια μέθοδος υπολογισμού του ποσοστού απόδοσης λαμβάνοντας υπόψη τους εσωτερικούς παράγοντες, δηλαδή τον αποκλεισμό του κόστους κεφαλαίου και του πληθωρισμού. | Το MIRR είναι μια τεχνική προϋπολογισμού κεφαλαίου, που υπολογίζει το ποσοστό απόδοσης χρησιμοποιώντας το κόστος του κεφαλαίου και χρησιμοποιείται για την κατάταξη διαφόρων επενδύσεων ίσου μεγέθους. |
| Τι είναι αυτό? | Είναι ο ρυθμός με τον οποίο το NPV ισούται με το μηδέν. | Είναι ο ρυθμός με τον οποίο η NPV των τελικών εισροών είναι ίση με την εκροή, δηλαδή την επένδυση. |
| Υπόθεση | Οι ταμειακές ροές των έργων επανεπενδύονται στο IRR του έργου. | Οι ταμειακές ροές των έργων επανεπενδύονται με κόστος κεφαλαίου. |
| Ακρίβεια | Χαμηλός | Συγκριτικά υψηλό |
Ορισμός του IRR
Ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης, ή αλλιώς γνωστός ως IRR, είναι ο προεξοφλητικός συντελεστής που επιφέρει ισότητα μεταξύ της παρούσας αξίας των αναμενόμενων ταμειακών ροών και της αρχικής κεφαλαιακής δαπάνης. Βασίζεται στην υπόθεση ότι οι ενδιάμεσες ταμειακές ροές είναι με ρυθμό παρόμοιο με το έργο που την δημιούργησε. Στο IRR, η καθαρή παρούσα αξία των ταμιακών ροών είναι ίση με μηδέν και ο δείκτης κερδοφορίας είναι ίσος με έναν.
Βάσει αυτής της μεθόδου ακολουθείται η τεχνική προεξοφλημένων ταμειακών ροών, η οποία λαμβάνει υπόψη την αξία του χρήματος ως χρονική στιγμή. Είναι ένα εργαλείο που χρησιμοποιείται για τον προϋπολογισμό κεφαλαίου που καθορίζει το κόστος και την αποδοτικότητα του έργου. Χρησιμοποιείται για να εξακριβώσει τη βιωσιμότητα του έργου και αποτελεί πρωταρχικό παράγοντα καθοδήγησης για τους επενδυτές και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.
Η μέθοδος Δοκιμής και Σφάλματος χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό του εσωτερικού ρυθμού απόδοσης. Χρησιμοποιείται κυρίως για την αξιολόγηση της επενδυτικής πρότασης, όπου γίνεται σύγκριση μεταξύ του IRR και του ποσοστού αποκοπής. Όταν το IRR είναι μεγαλύτερο από το ποσοστό αποκοπής, η πρόταση γίνεται δεκτή, ενώ όταν η τιμή IRR είναι χαμηλότερη από το ποσοστό αποκοπής, η πρόταση απορρίπτεται.
Ορισμός του MIRR
Το MIRR επεκτείνεται στο Τροποποιημένο Εσωτερικό Ποσοστό Απόδοσης, είναι το επιτόκιο που εξισώνει την παρούσα αξία των τελικών ταμειακών εισροών στην αρχική εκροή μετρητών (μηδενικού έτους). Δεν είναι τίποτα άλλο παρά βελτίωση σε σχέση με το συμβατικό IRR και υπερνικά διάφορες ελλείψεις, όπως η εξάλειψη πολλαπλών IRR και αντιμετωπίζει το ζήτημα του ποσοστού επανεπένδυσης και παράγει αποτελέσματα, τα οποία συμβαδίζουν με τη μέθοδο της καθαρής παρούσας αξίας.
Στην τεχνική αυτή, οι προσωρινές ταμειακές ροές, δηλαδή όλες οι ταμειακές ροές εκτός από την αρχική, φτάνουν στην τελική αξία με τη βοήθεια κατάλληλου ποσοστού απόδοσης (συνήθως κόστος κεφαλαίου). Πρόκειται για μια συγκεκριμένη ροή ταμειακών εισροών κατά το τελευταίο έτος.
Στο MIRR, η επενδυτική πρόταση γίνεται αποδεκτή εάν το MIRR είναι μεγαλύτερο από το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης, δηλαδή το ποσοστό αποκοπής και απορρίπτεται εάν το επιτόκιο είναι χαμηλότερο από το ποσοστό αποκοπής.
Βασικές διαφορές μεταξύ IRR και MIRR
Τα ακόλουθα σημεία είναι σημαντικά όσον αφορά τη διαφορά μεταξύ IRR και MIRR:
- Ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης ή το IRR συνεπάγεται μια μέθοδο υπολογισμού του προεξοφλητικού επιτοκίου λαμβάνοντας υπόψη τους εσωτερικούς παράγοντες, δηλαδή τον αποκλεισμό του κόστους κεφαλαίου και του πληθωρισμού. Από την άλλη πλευρά, η MIRR παραπέμπει στη μέθοδο του προϋπολογισμού κεφαλαίου, η οποία υπολογίζει το ποσοστό απόδοσης λαμβάνοντας υπόψη το κόστος του κεφαλαίου. Χρησιμοποιείται για την κατάταξη διαφόρων επενδύσεων ίδιου μεγέθους.
- Ο εσωτερικός συντελεστής απόδοσης είναι ένα επιτόκιο στο οποίο η ΚΠΑ είναι ίση με μηδέν. Αντίθετα, το MIRR είναι το ποσοστό απόδοσης στο οποίο η NPV των εισροών τερματικών είναι ίση με την εκροή, δηλαδή την επένδυση.
- Το IRR βασίζεται στην αρχή ότι οι ενδιάμεσες ταμειακές ροές επανεπενδύονται στο IRR του έργου. Αντίθετα, στο πλαίσιο του MIRR, οι ταμειακές ροές εκτός από τις αρχικές ταμειακές ροές επανεπενδύονται με το ποσοστό απόδοσης της επιχείρησης.
- Η ακρίβεια του MIRR είναι μεγαλύτερη από την IRR, καθώς το MIRR μετράει το πραγματικό ποσοστό απόδοσης.
συμπέρασμα
Το κριτήριο απόφασης για τις δύο μεθόδους προϋπολογισμού κεφαλαίου είναι το ίδιο, αλλά το MIRR οριοθετεί καλύτερα κέρδη σε σύγκριση με το IRR, λόγω δύο σημαντικών λόγων: πρώτον, η επανεπένδυση των ταμιακών ροών με κόστος κεφαλαίου είναι πρακτικά δυνατή και, δεν υπάρχουν ποσοστά απόδοσης στην περίπτωση του MIRR. Επομένως, το MIRR είναι καλύτερο όσον αφορά τη μέτρηση του πραγματικού ποσοστού απόδοσης.
